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2024-08

市場(chǎng)表現(xiàn)

本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收1691點(diǎn)，環(huán)比上漲1.26%，同比上漲35.61%，BCI指數(shù)收2537點(diǎn)，環(huán)比上漲4.10%，同比上漲52.37%，BPI指數(shù)收1552點(diǎn)，環(huán)比下跌2.94%，同比上漲1.97%，BSI指數(shù)收1304點(diǎn)，環(huán)比上漲0.23%，同比上漲51.80%。

鐵礦石海運(yùn)發(fā)貨未出現(xiàn)明顯改善，煤炭采購(gòu)需求仍存，但對(duì)拉動(dòng)運(yùn)輸需求作用較小，目前看南美糧食貨盤(pán)放量較少。整體來(lái)看，近期市場(chǎng)受宏觀和需求影響下偏弱，但基本面較為穩(wěn)固，短期或震蕩運(yùn)行。

原油：從基本面角度看，原油3季度預(yù)計(jì)仍然呈偏去庫(kù)狀態(tài)，未來(lái)繼續(xù)下跌空間有限，但是由于海外衰退預(yù)期仍在，短期上漲空間也相對(duì)有限，或維持區(qū)間震蕩行情；

煤炭：旺季到來(lái)，煤炭市場(chǎng)供需兩旺，市場(chǎng)再次進(jìn)入到高供應(yīng)、高庫(kù)存與高需求之間的博弈，預(yù)計(jì)或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩運(yùn)行；

鐵礦石：鐵礦石供應(yīng)收縮有限，相反需求大幅走弱，高庫(kù)存局面下基本面依然疲弱，弱現(xiàn)實(shí)格局下承壓偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格表現(xiàn)；

糧食：美玉米優(yōu)良率較高，使得全球玉米產(chǎn)量仍較高，全球玉米種植成本也在下移。玉米市場(chǎng)整體供應(yīng)寬松的局面難以改變，價(jià)格仍為弱勢(shì)；美豆產(chǎn)區(qū)天氣整體良好，豐產(chǎn)預(yù)期維持壓制價(jià)格。

宏觀—國(guó)內(nèi)：經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏放緩、實(shí)體信貸需求不足，從二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來(lái)看，政策基調(diào)延續(xù)寬松，未來(lái)貨幣政策存在較大空間，有望帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。

宏觀—海外：8月非農(nóng)數(shù)據(jù)或?qū)?月降息幅度的影響更為顯著，如觀察到勞動(dòng)市場(chǎng)需求大幅降溫的跡象，后續(xù)衰退交易和降息預(yù)期或繼續(xù)升溫，關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

一、宏觀環(huán)境分析

美聯(lián)儲(chǔ)政策空間充足，后續(xù)政策仍存寬松預(yù)期

7月CPI對(duì)聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響有限,市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡，在非農(nóng)數(shù)據(jù)、日本股市大跌的沖擊暫緩之后，市場(chǎng)削減了9月降息50bp的定價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)在7月FOMC認(rèn)可了通脹進(jìn)展，并表示關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩跡象，在會(huì)議上討論了是否應(yīng)當(dāng)降息，關(guān)注過(guò)早或過(guò)晚降息的雙向風(fēng)險(xiǎn)，從7月CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)政策空間充足，過(guò)晚過(guò)慢開(kāi)啟降息周期的風(fēng)險(xiǎn)偏低。

8月非農(nóng)數(shù)據(jù)或?qū)?月降息幅度的影響更為顯著，如觀察到勞動(dòng)市場(chǎng)需求大幅降溫的跡象，后續(xù)衰退交易和降息預(yù)期或繼續(xù)升溫，關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

7月社融不及市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策或仍有空間

7月社融同比多增但不及市場(chǎng)預(yù)期，人民幣信貸對(duì)7月社融數(shù)據(jù)拖累明顯。信貸整體表現(xiàn)較為低迷，同時(shí)，7月M1延續(xù)下行，M2小幅改善，M2、M1剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大。

展望未來(lái)，隨著7月政治局會(huì)議提出“加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度”，預(yù)計(jì)下半年政府專項(xiàng)債發(fā)行將迎來(lái)高峰，對(duì)社融產(chǎn)生較大拉動(dòng)。目前，經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏放緩、實(shí)體信貸需求不足，從二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告來(lái)看，政策基調(diào)延續(xù)寬松，未來(lái)貨幣政策存在較大空間，有望帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。

上周30大中城市商品房成交面積138.13 萬(wàn)方，環(huán)比減少4.92%，同比減少45.26%。

二、原油市場(chǎng)分析

多重因素影響下，預(yù)計(jì)油價(jià)短期震蕩運(yùn)行

OPEC下調(diào)今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，2024年全球石油需求將增長(zhǎng)211萬(wàn)桶/日，低于上月預(yù)期的增長(zhǎng)225萬(wàn)桶。美國(guó)7月消費(fèi)者通脹三年半以來(lái)首次低于3%，進(jìn)一步增強(qiáng)9月降息的希望。

綜合來(lái)看，近期油價(jià)波動(dòng)主要走宏觀及地緣政治邏輯。從基本面角度看，原油3季度預(yù)計(jì)仍然呈偏去庫(kù)狀態(tài)，未來(lái)繼續(xù)下跌空間有限，但是由于海外衰退預(yù)期仍在，短期上漲空間也相對(duì)有限，或維持區(qū)間震蕩行情。

三、鐵礦石市場(chǎng)分析

基本面未實(shí)質(zhì)性改善，市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行

供需格局弱勢(shì)局面未變，鋼廠減產(chǎn)擴(kuò)大，礦石終端消耗下行，鋼廠大面積虧損局面未變，鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋將持續(xù)，礦石需求延續(xù)弱勢(shì)局面，繼續(xù)抑制礦價(jià)。

整體來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)收縮有限，相反需求大幅走弱，高庫(kù)存局面下基本面依然疲弱，弱現(xiàn)實(shí)格局下承壓偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材價(jià)格表現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)93.58 ，環(huán)比下跌3.79%，同比下跌16.11%。板材價(jià)格指數(shù)88.98 ，環(huán)比下跌5.59%，同比下跌20.39%。

上周日均鐵水產(chǎn)量228.77 萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.03%，同比減少9.62%。

截至8月16日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2166.80 萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.55%，同比減少11.28%。截至8月16日，全國(guó)主要港口鐵礦庫(kù)存為15035.10 萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.18%，同比增長(zhǎng)19.89%。