本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收3192點(diǎn)，環(huán)比上漲51.86%，同比上漲130.30%，BCI指數(shù)收6237點(diǎn)，環(huán)比上漲84.25%，同比上漲310.60%，BPI指數(shù)收2341點(diǎn)，環(huán)比上漲13.42%，同比上漲44.68%，BSI指數(shù)收1489點(diǎn)，環(huán)比上漲16.42%，同比上漲28.14%。
鐵礦石方面，貨盤(pán)放量，CAPE船型運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)較大漲幅。煤炭方面，近期我國(guó)受寒潮影響，進(jìn)口需求有所提升。目前印度煤炭庫(kù)存偏低，后續(xù)進(jìn)口需求有回暖潛力，歐洲需求較弱。糧食方面，今年以來(lái)，巴西豐產(chǎn)格局下大豆發(fā)運(yùn)規(guī)模顯著高于過(guò)去幾年同期水平。但巴西淡水河谷持續(xù)在市場(chǎng)拿船，同時(shí)巴拿馬運(yùn)河持續(xù)擁堵持續(xù)支撐市場(chǎng)。12月下旬之前或延續(xù)上行節(jié)奏，但長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)依舊偏弱。
短期來(lái)看：
原油：在目前市場(chǎng)衰退預(yù)期較為濃厚，且OPEC未能達(dá)成有效減產(chǎn)協(xié)議的情況下，短期市場(chǎng)或震蕩運(yùn)行；
煤炭：迎峰度冬旺季到來(lái)，不過(guò)在前期保供工作的努力下，目前國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存十分充足，對(duì)煤價(jià)形成一定壓制，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持窄幅震蕩運(yùn)行；
鐵礦石：終端需求減量使得礦石供需格局持續(xù)走弱，短期利空因素發(fā)酵下市場(chǎng)繼續(xù)承壓運(yùn)行，相對(duì)利好則是國(guó)內(nèi)宏觀強(qiáng)預(yù)期未退，下行阻力存在，多空博弈下維持高位震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況；
糧食：當(dāng)前巴西大豆播種進(jìn)度依舊偏慢，且目前給到的產(chǎn)量依舊偏高，如果后續(xù)天氣出現(xiàn)問(wèn)題，市場(chǎng)或?qū)⒒謴?fù)上漲；目前巴西南澇北早，且天氣炎熱，導(dǎo)致巴西首季以及二季玉米收獲面積呈下降趨勢(shì)，整體來(lái)看，短期玉米易跌難漲。
長(zhǎng)期來(lái)看：美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)有再度轉(zhuǎn)鴿態(tài)勢(shì)，美國(guó)通脹距離聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)仍在收窄，并且美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始走弱，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)疲弱跡象，連續(xù)加息影響仍未完全顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期大概率已經(jīng)結(jié)束。
美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)轉(zhuǎn)鴿，本輪加息周期大概率已經(jīng)結(jié)束
美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼在表示，若降低通脹的繼續(xù)取得進(jìn)展，再持續(xù)幾個(gè)月就可開(kāi)始降息。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)一把手古爾斯比同樣暗示需降息，其稱(chēng)將利率維持在高位太久是一個(gè)令人擔(dān)憂的問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，預(yù)計(jì)第四季度美國(guó)GDP或許為1%至2%，最近幾周的數(shù)據(jù)使得第三季度的增長(zhǎng)看起來(lái)像是階段性的躍升，如果通脹在接下來(lái)的幾個(gè)月繼續(xù)下降，這將是很好的經(jīng)濟(jì)理由可以降低政策利率。
此前美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)降息問(wèn)題的一致口徑偏鷹。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前完全沒(méi)有考慮降息。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，如果聯(lián)儲(chǔ)再度加息，對(duì)于資產(chǎn)錯(cuò)配和危機(jī)邊緣的銀行業(yè)的沖擊將會(huì)進(jìn)一步加大，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)加大。
現(xiàn)在看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)有再度轉(zhuǎn)鴿態(tài)勢(shì)，美國(guó)通脹距離聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)仍在收窄，并且美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始走弱，就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)疲弱跡象，連續(xù)加息影響仍未完全顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期大概率已經(jīng)結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)視2024年上半年經(jīng)濟(jì)下行程度、通脹和就業(yè)走勢(shì)釋放降息信號(hào)。
11月PMI有所回落，經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)能仍需政策端助力
2023年11月制造業(yè)及非制造業(yè)PMI較10月均有所回落，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)、采購(gòu)量指數(shù)均較10月環(huán)比下行，用工景氣度邊際回暖。11月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)較10月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，制造業(yè)從業(yè)人員小幅回升，或反映制造業(yè)企業(yè)用工景氣度邊際回暖。
新訂單、出口訂單指數(shù)有所下行，位于偏弱區(qū)間。服務(wù)業(yè)活動(dòng)指數(shù)景氣度回落，建筑業(yè)活動(dòng)仍在景氣區(qū)間。11月非制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)較10月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至50.2%，其中服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)較10月有所回落，但水上交通運(yùn)輸、電信廣播電視及金融服務(wù)等行業(yè)位于景氣區(qū)間。建筑業(yè)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)上行1.5個(gè)百分點(diǎn)至55%，11月地方政府債加速發(fā)行，或?qū)ㄍ顿Y及建筑活動(dòng)形成一定提振。
整體看，11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落，顯示經(jīng)濟(jì)基本面回升動(dòng)能仍待進(jìn)一步夯實(shí)。近期全球制造業(yè)景氣度整體回落，外需對(duì)工業(yè)生產(chǎn)可能仍有拖累，但國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)市場(chǎng)邊際變化、社融及月度財(cái)政赤字變化等。
“自愿”減產(chǎn)力度有限，短期或震蕩運(yùn)行
第36屆歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議結(jié)束，歐佩克+成員國(guó)們各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。其余國(guó)家的具體每日減產(chǎn)規(guī)模為：伊拉克-22萬(wàn)、阿聯(lián)酋-16.3萬(wàn)、科威特-13.5萬(wàn)、哈薩克斯坦-8.2萬(wàn)、阿爾及利亞-5.1萬(wàn)和阿曼-4.2萬(wàn)桶。歐佩克公告顯示，第37屆會(huì)議定于明年6月1日舉行；巴西將于明年1月加入歐佩克+。
市場(chǎng)憂慮成員國(guó)們“自愿”減產(chǎn)的約束性有限，具體執(zhí)行恐不及紙面規(guī)模，同時(shí)對(duì)此次會(huì)議的結(jié)果并不滿(mǎn)意，減產(chǎn)幅度有限，去除配額自然增加的部分，產(chǎn)量并未有多少實(shí)質(zhì)性減少。
在目前市場(chǎng)衰退預(yù)期較為濃厚，且OPEC未能達(dá)成有效減產(chǎn)協(xié)議的情況下，短期市場(chǎng)或震蕩運(yùn)行。
鋼廠利潤(rùn)改善，多空博弈下維持高位震蕩運(yùn)行
目前來(lái)看，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂發(fā)酵，且終端需求減量使得礦石供需格局持續(xù)走弱，短期利空因素發(fā)酵下礦價(jià)繼續(xù)承壓運(yùn)行，相對(duì)利好則是國(guó)內(nèi)宏觀強(qiáng)預(yù)期未退，下行阻力存在，多空博弈下維持高位震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況。
國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)115.56 ，環(huán)比下跌0.58%，同比上漲0.65%。板材價(jià)格指數(shù)109.81 ，環(huán)比下跌0.50%，同比上漲0.70%。
上周日均鐵水產(chǎn)量234.45 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.37%，同比增長(zhǎng)0.70%。
截至11月24日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2652.60 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.37%，同比增長(zhǎng)1.06%。截至12月1日，全國(guó)主要港口鐵礦庫(kù)存為12011.10 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.79%，同比減少7.21%。
四、煤炭市場(chǎng)分析
供應(yīng)仍處高位，市場(chǎng)或維持窄幅震蕩
國(guó)內(nèi)煤礦事故仍時(shí)有發(fā)生，不過(guò)目前來(lái)看局部性安監(jiān)收緊暫對(duì)動(dòng)力煤整體產(chǎn)量影響不大。進(jìn)口方面，11月13日-19日當(dāng)期，我國(guó)海運(yùn)煤炭到港量為751.1萬(wàn)噸，仍處可觀水平。需求方面，11月以來(lái)多輪冷空氣來(lái)襲，全國(guó)25省電廠煤炭日耗季節(jié)性回升，水泥、有色金屬冶煉等高煤耗的非電行業(yè)大多面臨錯(cuò)峰生產(chǎn)要求，非電端對(duì)煤價(jià)的支撐將邊際走弱。
整體來(lái)看，迎峰度冬旺季到來(lái)，不過(guò)在前期保供工作的努力下，目前國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存十分充足，對(duì)煤價(jià)形成一定壓制，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持窄幅震蕩運(yùn)行。
截至12月1日，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存2779.60 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.26%，同比增長(zhǎng)71.78%。截至11月30日，電廠日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.43%。
截至11月24日，全國(guó)水泥企業(yè)開(kāi)工率40.86 %，環(huán)比減少2.39%。
糧食產(chǎn)量仍偏高，市場(chǎng)壓力仍存
巴西中部的季節(jié)性降雨將持續(xù)整周。但該地區(qū)降雨嚴(yán)重不足，雖然未來(lái)降雨量小幅回升，一定程度上對(duì)此前的干早情況有所緩解，也緩和了市場(chǎng)對(duì)于巴西產(chǎn)量的擔(dān)憂。但是當(dāng)前巴西大豆播種進(jìn)度依舊偏慢，且目前給到的產(chǎn)量依舊偏高。如果后續(xù)天氣出現(xiàn)問(wèn)題，市場(chǎng)或?qū)⒒謴?fù)上漲。
受到氣候的阻擾，美玉米收割進(jìn)程較去年減緩，但是這依然不能阻止玉米豐產(chǎn)的趨勢(shì)?？傮w上，隨著玉米產(chǎn)量不斷增加，且尚有可用耕地，今年巴西已超過(guò)美國(guó)成為世界最大的玉米出口國(guó)。但目前巴西南澇北早，且天氣炎熱，導(dǎo)致巴西首季以及二季玉米收獲面積呈下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，短期玉米易跌難漲。
上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)484.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.26%，同比下跌27.68%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1323.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.49%，同比下跌9.49%。
上周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)601.75 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲3.97%，同比下跌29.00%。