本周航運市場BDI指數收2102點，環(huán)比上漲15.49%，同比上漲58.76%，BCI指數收3385點，環(huán)比上漲22.51%，同比上漲109.86%，BPI指數收2064點，環(huán)比上漲10.14%，同比上漲37.88%，BSI指數收1279點，環(huán)比上漲6.14%，同比上漲8.21%。
鐵礦石方面，貨盤放量，CAPE船型運費出現較大漲幅。但目前已經出現回落，對PMX拉動有限。煤炭方面，近期我國受寒潮影響，進口需求有所提升。目前印度煤炭庫存偏低，后續(xù)進口需求有回暖潛力，歐洲需求較弱。糧食方面，今年以來，巴西豐產格局下大豆發(fā)運規(guī)模顯著高于過去幾年同期水平。美國干旱導致的水路不暢確實對大豆發(fā)運產生了一定影響，但近期集中放量對市場形成較強支撐。12月上旬之前或延續(xù)上行節(jié)奏，但長期來看，市場依舊偏弱。
短期來看：
原油：目前市場已經部分兌現了對供需層面的預期變化，四季度原油市場在減產背景下雖維持供應緊張格局，同時等待歐佩克最新的產量政策決定。短期油價驅動不明顯，油價持續(xù)試探底部支撐為主，或維持震蕩運行；
煤炭：在進入12月之后，隨著國內氣溫繼續(xù)走低，煤價仍有部分上行空間，整體偏震蕩，后續(xù)需關注氣溫變化及終端電廠的消耗情況；
鐵礦石：宏觀層面地產政策利好持續(xù)釋放，但鐵礦反彈至高位后監(jiān)管趨嚴，發(fā)改委等部門聯合發(fā)聲加強鐵礦石監(jiān)管。預計短期鐵礦走勢以高位震蕩為主；
糧食：目前大豆基本面仍舊偏松，中長期來看依然處于一個相對偏空的局面；USDA11月供需報告上調了美國、烏克蘭玉米產量，北半球玉米供需轉松，玉米價格承壓。
長期來看：美聯儲加息進程大概率接近尾聲，就業(yè)市場轉冷、PMI等經濟數據走弱，經濟增速或將放緩，難以支撐加息。但另一方面，目前美國通脹水平仍遠高于2%目標，疊加經濟發(fā)展走向的不確定性仍較高，短期內需保持謹慎。
美聯儲11月議息會議紀要公布，打壓市場降息預期
美聯儲11月議息會議紀要表示，當前通脹處于高位，盡管呈現出繼續(xù)放緩的趨勢，不過依然需要保持謹慎。就通脹前景來看，盡管通脹在過去一年中有所緩和，但仍遠遠高于委員會2%的長期目標。并強調，通脹有可能更持久，有上行風險。預計到今年年底PCE同比增速將接近3.0%，核心PCE同比將在3.5%左右。要到2026年，PCE總體和核心價格通脹率才能接近2%。
美國經濟在3季度強勁增長，勞動力市場依然緊張，就業(yè)崗位繼續(xù)增長。就經濟前景來看，累積的政策收緊和金融條件收緊對家庭和企業(yè)的影響可能比預期的更大。更高或更持久的通貨膨脹將需要進一步收緊貨幣政策，抑制經濟增長。預計4季度GDP增速將明顯低于3季度，由于貨幣政策的滯后效應將抑制經濟活動，預計未來2年實際GDP增速將慢于潛在增長，到2026年與潛在增長保持一致。
目前的貨幣政策立場是限制性的，并對經濟活動和通貨膨脹產生下行壓力。后續(xù)委員會將謹慎行事，每次會議的政策決定將繼續(xù)基于收到的全部信息及其對經濟前景的影響以及風險平衡。如果收到的信息表明委員會的通脹目標進展不足，則進一步收緊貨幣政策是適當的。在通脹明顯朝著委員會的目標持續(xù)下降之前，政策保持一段時間的限制性立場是合適的。
經濟回升向好基礎仍需鞏固，有待進一步政策指引
今年前三季度經濟增長內生動力逐漸恢復并加強，經濟發(fā)展的質量和效益不斷提升，各項政策舉措的效果不斷顯現，國民經濟持續(xù)恢復向好，高質量發(fā)展扎實推進，為實現全年發(fā)展目標打下了堅實基礎。但外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內需求仍顯不足，經濟回升向好基礎仍需鞏固。
繼8月份社融新增規(guī)模大幅回升后，9月份新增社融數據超出市場預期。信貸數據總量下降，但結構出現轉好跡象，居民中長期貸款結束了連續(xù)兩個月的同比負增，未來隨著房地產維穩(wěn)政策的持續(xù)發(fā)力，居民和企業(yè)端信貸需求有望迎來持續(xù)改善。M1和M2同比增速雙雙下降，剪刀差略有縮小，但仍處于高位，這與信貸不及預期一致，也反映出資金活力不足，后續(xù)仍需政策指引，維持流動性合理充裕。
上周30大中城市商品房成交面積239.73 萬方，環(huán)比增長9.22%，同比增長0.50%。
短期市場驅動不明顯，或維持震蕩運行
美國首周失業(yè)數據重回年內平均水平，減緩上周同期數據帶來的衰退擔憂。但是耐用品訂單不及預期，反映當下市場企業(yè)經濟預期和擴大生產意愿不強，經濟下行壓力在逐漸增加。OPEC會議延期一周引發(fā)市場對產油國內部矛盾的猜測，使得昨日油價一度跌超4%。盡管隨后媒體消息顯示主要是非洲產油國的矛盾使得油價V型回升，但下周OPEC會議的前景仍然撲朔迷離。EIA數據顯示美國商業(yè)庫存累庫870萬桶，連續(xù)第三周累庫加劇對原油需求的擔憂。
總體上，短期油價缺乏明顯的利多因素，經歷此前大幅回撤后，并未出現明顯的反彈修復行情，市場對后期展望持觀望態(tài)度。目前市場已經部分兌現了對供需層面的預期變化，四季度原油市場在減產背景下雖維持供應緊張格局，同時等待歐佩克最新的產量政策決定。短期油價驅動不明顯，油價持續(xù)試探底部支撐為主，或維持震蕩運行。
地產政策利好持續(xù)釋放，或高位震蕩運行
供應端，上周鐵礦全球發(fā)運和國內到港雙雙回升，國內港口庫存出現小幅累積。需求端，鋼廠鐵水小幅下降，不過由于鋼廠減產意愿不高，預計鐵水繼續(xù)下降的空間已經不大。宏觀層面地產政策利好持續(xù)釋放，但鐵礦反彈至高位后監(jiān)管趨嚴，發(fā)改委等部門聯合發(fā)聲加強鐵礦石監(jiān)管。預計短期鐵礦走勢以高位震蕩為主。
國內長材價格指數116.23 ，環(huán)比上漲0.90%，同比下跌0.04%。板材價格指數110.36 ，環(huán)比上漲0.25%，同比上漲0.22%。
上周日均鐵水產量235.33 萬噸，環(huán)比減少0.06%，同比減少0.44%。
截至11月17日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2662.50 萬噸，環(huán)比增長24.36%，同比減少0.19%。截至11月24日，全國主要港口鐵礦庫存為11916.90 萬噸，環(huán)比減少0.91%，同比減少7.71%。
四、煤炭市場分析
市場仍有一定上行空間，關注氣溫變化及終端電廠消耗
供給端來看，隨著月底臨近，部分煤礦完成生產任務，同時在歲末年初，產地安檢將持續(xù)嚴格，預計產地煤炭產能將受到一定影響。需求端來看，新的冷空氣將影響長江以北大部地區(qū)，氣溫普遍將下降4-6°C，但全國大部分地區(qū)平均氣溫與往年同期相比仍偏高1～2°C，短期內沿海電廠日耗提升高度有限。非電方面開工率維持高位，用電需求良好。庫存來看，上周北港庫存環(huán)比雖有所下降，但仍明顯高于去年同期水平。下游電廠庫存水平整體偏高，長協供應穩(wěn)定，短期對港口市場煤進行大規(guī)模采購的概率較低，不過仍有長協占比偏低的部分中小電廠存在補庫需求。
整體看，在進入12月之后，隨著國內氣溫繼續(xù)走低，煤價仍有部分上行空間，整體偏震蕩，后續(xù)需關注氣溫變化及終端電廠的消耗情況。
截至11月24日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2779.60 萬噸，環(huán)比減少0.26%，同比增長71.78%。截至11月23日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。
截至11月17日，全國水泥企業(yè)開工率41.86 %，環(huán)比減少4.49%。
產量預期增加，糧食市場承壓
目前市場出現的天氣市以及美豆強勁的出口數據豆將支撐大豆價格高位運行。不過考慮到南美天氣變數仍在，而市場普遍對巴西大豆豐產預期較高。目前基本面仍舊偏松，中長期來看依然處于一個相對偏空的局面。
USDA11月供需報告上調了美國、烏克蘭玉米產量，北半球玉米供需轉松，玉米價格承壓。
上周CBOT玉米期貨收盤價482.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.67%，同比下跌26.58%。CBOT大豆期貨收盤價1330.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.02%，同比下跌4.98%。
上周CBOT小麥期貨收盤價578.75 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.26%，同比下跌30.29%。